短期甲醇有回调压力 09预计继续上行空间有限
橡胶
(相关资料图)
丁二烯橡胶顺丁橡胶上市。
我们对顺丁橡胶了解不足，或难以给出胜率和赔率比较高的建议。
我们研究发现，顺丁橡胶属于三高品种。（较）高利润，高产能，因此逢高空相对来说逻辑似乎更顺畅。顺丁橡胶加工利润处于10年期最好的时期段。挤压利润胜率比较高。未来2年产能大投放，一旦其他行业需求不及预期，容易发生预期快速坍塌。目前价位中性，做空向下空间和做空性价比可能短期不高。初步判断，市场高开后容易走弱。短期中期尽量不做多，短空快进快出。多BR2401空BR2405。
市场预期改善，天然橡胶回落后反弹。
多方认为，市场预期国储收储橡胶。由于RU2309是主力合约，多头选择做多主力合约，方便快进快出。对比铜金属铁矿螺纹，糖棉花等商品，橡胶价格偏低。厄尔尼诺可能有助于橡胶减产。宏观情绪有利于多方。空头认为RU2309升水20号胶比较往年偏高较大。
虽然胶价反弹，我们对橡胶仍持偏空看法。
行业如何？需求表现平淡偏弱。
截至2023年7月28日，需求方面，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.06%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走高3.74个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.04%，较上周小幅走高0.14个百分点，较去年同期走高7.61个百分点。
截至2023年7月28日，上期所天然橡胶库存189668（3348）吨，仓单174930（2240）吨。 20号胶库存73785（403）吨，仓单70661（202）吨。交易所+青岛库存113.78（-0.05）万吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10500（0）元。
标胶现货1300（0）美元。
操作建议：
随着泰国供应旺季来临，NR承压。RU升水也不合理。
我们观点没变，RU偏空头思路。我们建议RU反弹抛空机会。反套多RU2401空RU2309。
BR短空设置止损快进快出。正套多BR2401空BR2405。
甲醇
盘面陷入震荡格局，近段基本面有所走弱，9-1走出反套格局。供应端随着检修企业的集中复工，7月国内产量将会出现明显走高，煤炭近期反弹开始走弱，价格有回落迹象，甲醇成本支撑偏弱。进口端7月环比回落但八月将再度回到高位。需求方面，传统需求仍处淡季，近期开工有所回升，但预计整体改善有限。沿海MTO开工维稳，短期刚需维持，关注后续MTO装置投产情况。总体来看，下游需求仍未见明显好转，且煤炭反弹幅度已较大，短期甲醇有回调压力，09预计继续上行空间有限，冲高后以震荡格局对待。
基本面来看7月28号09合约上涨42元/吨，报2298元/吨，现货上涨35元/吨，基差23元/吨。供应端本周开工77.53%，环比+4.91%。库存方面，港口库存总量报95.27万吨，环比+8.51万吨。企业库存环比+0.35万吨，报32.33万吨。传统需求本周开工均有所回升，需求有所好转。江浙MTO开工55.08%，环比持平，整体甲醇制烯烃开工79.55%，环比-0.28%。
尿素
在外盘报价大涨以及印标支撑下，国内情绪大幅走高，尿素现货持续大幅上涨，期货盘面跟随上涨，远期合约补涨，月间价差走反套逻辑。当前来看，市场氛围仍较为乐观，现货仍保持强势，但盘面追高风险逐步加大。从供需来看，供应端日产回到17.5万吨的历史高位，煤炭下跌，现货大涨，企业普遍生产利润较好，当前煤制利润近600元/吨。需求端国内农业需求步入尾声，工业需求整体表现平淡，当前市场关注焦点在出口方面， 随着印度发布招标与国际价格大涨，市场对后续国内出口较为乐观，短期不排除继续冲高可能。总体来看，短期市场情绪达到高点，但当前尿素估值已经相对偏高，且在高供应下后续预计供需仍是偏宽松格局，短期单边观望为主，关注近端合约反套机会，等待现货转弱节点。
基本面看7月28号09合约上涨13元/吨，报2379元/吨，现货上涨50元/吨，基差221元/吨。上游开工80.95%，环比+3.91%，气制开工78.77%，环比+3.12%。库存方面，企业库存环比-1.41万吨，报13.81万吨，港口库存报12.1万吨，环比+4.2万吨。企业预收订单天数5.59日，环比-0.41日。复合肥产能利用率走高，本周开工35.11%，环比+4.49%。三聚氰胺负荷65.17%，环比+3.58%，利润低位。
高、低硫燃料油
FU燃料油：亚洲380 CST重油的裂解价在7月28日亚洲收盘时较上周上涨0.45美元/桶，至-5.60美元/桶，M1/M2月差上涨3.25美元/吨，达到13.20美元/吨。到目前为止，裂解价差在7月份的平均值为-6.02美元/桶，相比之下，6月份为-8.72美元/桶，5月份为-8.24美元/桶，4月份为-10.61美元/桶。中国对高硫直馏燃料油的需求有所增加，预计这将缩紧市场，并抵消来自中东地区的增产。同时，新加坡的燃油需求保持稳定，预计将继续超过富查伊拉的需求。夏季用油需求以及一些国家创纪录的高温是近期高硫燃料油看涨的主要推动因素。由于今年中东地区夏季供电需求预计将在7月份达到高峰，导致预计其燃料油进口和消费增加，并限制该地区向新加坡的高硫燃料油出货，俄罗斯燃料油供应趋紧是支撑高硫燃料油价格走强的另一个因素。
LU低硫燃料油：亚洲低硫燃料油（LSFO）的裂解价在7月28日亚洲收盘时下跌3.23美元/桶，至2.43美元/桶，M1/M2月差上涨2.80美元/吨，达到3.75美元/吨。到目前为止，裂解价差在7月份的平均值为2.07美元/桶，相比之下，6月份为7.64美元/桶，5月份为4.88美元/桶，4月份为1.95美元/桶。近期低硫燃料油市场的疲软主要归因于预期地中海和欧洲的套利流入增加，以及科威特阿尔祖尔炼油厂的定期出货。科威特阿尔祖尔炼油厂已恢复1号和2号重油裂化装置的全面运营，截至7月20日的产量恢复至每日34.5万桶，相比6月30日的20.5万桶/日有所增加，但新加坡可能需要更多时间才能从该炼油厂获得通常稳定的供应量。迄今为止，尚未见到科威特石油公司（KPC）发布新的低硫燃料油供应招标。该公司表示炼油厂的第三个和最后一个重油裂化装置将于年底投入运营，这一预测比早前计划的约在8月投入运营更为谨慎。
PVC
市场行情：
上周五国内PVC华东电石法现货6075元/吨。基差偏弱，华东电石法基差-200。
主要逻辑及观点：
预计PVC开工维持，厂库库存连续去化超预期，出口成交好转叠加下游备货带动盘面上行。烧碱小幅提价，氯碱综合成本小幅下移，同时外盘需求回升带动海外价格小幅上行。关注本轮补库结束，8月检修结束开工回归后的库存表现。总体来看，PVC在边际成本和出口窗口之间偏强震荡。
苯乙烯
现货：上周五华东江苏苯乙烯市场收盘于8220-8380元/吨，较上一交易日价格上涨190-260元/吨。
观点：
苯乙烯下游需求维持，出口成交至欧洲及韩国，然供应恢复缓慢，预计7、8月供需均将维持紧平衡。
近期纯苯需求增加明显，港口预计维持低库存。周五传山东大厂装置故障，后续关注供应复产情况，及下游对高价的反馈，月间建议逢低正套为主，单边建议观望。
聚乙烯
盘面上涨，分析如下：1.检修高位，化工品价格上升；2.盘面贴水，基差走弱。3.成本端原油及煤炭价格上涨带动聚乙烯上涨。4.供应端国内装置的阶段性检修处于历史高位，但8月初将逐步回归。5.外盘价格触底反弹，期价被动跟涨。6.需求端8月聚乙烯农膜进入需求旺季，短期观望为主，中长期聚乙烯价格将随需求端逐渐转好而上行，关注L-PP正套的机会。
基本面看09合约收盘价8232元/吨，上涨62元/吨，现货8175元/吨，上涨25元/吨，基差-57元/吨，走弱37元/吨。上游开工79.05%，环比上涨0.21 %。周度库存方面，生产企业库存40.21万吨，环比去库2.22 万吨，贸易商库存报4.64 万吨，环比去库0.12 万吨。下游平均开工率42.62%，环比上涨0.03 %。L-PP价差833元/吨，环比扩大12元/吨。
聚丙烯
盘面涨幅较大，分析如下：1.政策端利好，聚丙烯价格上升；2.盘面贴水，基差走弱。3.成本端原油及煤炭价格上涨带动聚丙烯上涨。4.供应端国内装置的阶段性检修处于历史高位，但已经逐步回归。5.外盘价格触底反弹，期价被动跟涨。综上所述，第三季度聚丙烯国内供应过剩格局不改，短期观望为主，关注盘面9-1正套的机会。
基本面看09合约收盘价7459元/吨，上涨122元/吨，现货7325元/吨，上涨35元/吨，基差-143元/吨，走弱87元/吨。上游开工77.28%，环比上涨1.58%。周度库存方面，生产企业库存48.35万吨，环比去库4.28万吨，贸易商库存14.21 万吨，环比去库0.08万吨，港口库存6.74 万吨，环比去库0.05 万吨。下游平均开工率48.46%，环比下降0.14%。PP9-1价差37元/吨，环比缩小8元/吨。
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